包装纸职业:纸价估计高位企稳

【】8月数据更新:箱板纸平均价格3,377/吨(人民币,下同),环比7 月添加1.3%/同比添加2.0%;瓦楞纸价格2,974/吨,环比添加0.7%/同比添加0.5%;白卡纸价格人民币4,729/吨,环比添加0.1%/同比添加2.9%;文明用纸5,210/吨,环比微增0.02%/同比下降3.8%。国内废纸价格1,258/吨,环比添加1.2%/同比添加4.9%;进口废纸价格198 美元/吨,环比添加4.7%/同比添加7.8%。

依据国家统计局数据,2016 年1~7 月,造纸及纸制品职业完成经营收入8,115.6 亿元,同比添加5.9%;利润总额同比添加9.8%至406.2 亿元。箱板纸和瓦楞原纸前7 月产量同比则别离添加4.7%/5.7%。

谈论

进口废纸价格现止升痕迹。进口废纸价格在8 月中旬到达200 美元/吨的近期高点后开端呈现回落,且跟着国内废纸回收率和质量的进步,其对进口废纸的代替率不断上升。咱们保持在季节性布景下四季度废纸供应将呈现上升的预期,然后将使废纸价格呈现回落。

G20 峰会完毕供应将有所康复,纸价估计高位企稳。G20 峰会将于9 月5 日完毕,江浙区域纸厂的复产将添加供应,协同废纸价格的回落将对纸价的上涨发生限制。从咱们模仿的包装纸职业吨毛利来看,职业盈余剪刀差也开端缩小,但四季度作为职业传统旺季,需求的周期性回暖将支撑纸价在高位企稳,吨毛利持续大幅回落的空间有限。

估值与主张

保持对理文造纸和玖龙纸业2016/17 年的盈余猜测。现在两家龙头企业买卖在8.4~8.8 倍一年远期市盈率,估值仍处于合理水平。考虑到下半年职业旺季的降临,咱们保持对理文造纸和玖龙纸业的引荐评级。

危险

废纸价格大幅反弹;人民币价值降低。

 

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